2013年03月06日 10:11
来源：Dailyfx
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之前的文章中，我们讲述了国债的历史以及美国国债为何被人们认为是“世界上最安全的投资”之一。
本文中我们会更深层次地探讨这些主要资产的结构，以及他们如何交易。更重要的是，我们会介绍外汇投资者如何利用国债信息判断市场方向，不论是炒短线，还是做长线你都能从中获得帮助。
国债的结构
美国国债有不同的种类。美国短期国库券，简称“T-Bill”，为短期型国债；一般发行日期为90天，但是短于1年的国库券都属於“T-Bill”，鉴於短期国库券周期较短，而且美国政府从无拒付哪怕1美元的债务的记录，短期国库券收益率通常被称为“无风险利率”
中期国债为周期1-10年的国债；长期国债为周期10年以上的国债。鉴於长期国债周期较长，风险也相对较高。同样，周期越长收益率也越高。 “收益曲线”表格会在本系列接下来的部分展示。
每周财政部都会进行新国债的拍卖。每期出售的国债都有所不同，但是短期国债每期都会有，以用於政府支付短期费用。
国债的定价
投资者需要首先清楚的是长期国债(占比最大的债券)收益率和价格是相反的。如果投资者做空国债，其收益率将上升。有如下原因：可能投资者更愿意去投资股市以获得更高的回报；或者债券发行者的信用无法保障，投资者选择了其他的债券(发行者有能力支付利息的)。
短期国债经常以“零利息”方式发行──这很容易理解，短期国债以低於票面价值出售，票面价格一般为1000美元一份，当债券到期时投资者得到1000美元全款，等效於利息收益。
例如，我在今天以97美元买入6月期短期国债，意味著我需要支付票面价格的97%。6个月后该份债券以1000美元偿还。亦即我支付970美元，六个月后获得1000美元，获利30美元，或者说3%。如果按年算，不计算复利的情况下，短期国债收益率达到6%。
不是很明白对吗？不要著急，每个新手都对此感到困惑。当你了解全世界的投资者如何为国债定价，不论到期日还有多久，你就开始了解国债了。
中期国债和长期国债的拍卖不同於短期国债的发行，因为两者都是付息的(按票面值1000美元支付利息)，国债收益率基於主流市场利率。中长期国债拍卖前会公示收益率，投资者决定愿意支付的本金数额。
如果国债收益率高于主流市场利率，投资者通常要溢价支付，亦即支付数额高于票面价值，比如支付101，或者102美金。
首次拍卖後，国债会在世界最活跃的二级市场交易。全球的交易者会买进或者卖出国债，用以投机，投资，或者保值。
二级市场
二级市场最终决定以上所有债券的收益率。
如果美国公布重大利空经济数据，全世界投资者都会一定程度的惊慌，惊慌程度取决於数据令人震惊的程度。
如果利好出现，投资者会担心错过股市等风险市场的上升，他们会卖出低风险低收益的国债，然後拿本金到其他市场追求更高的回报。
这如何影响外汇市场？
如果一位投资者购买美国国债，他们需要那种货币呢？
当然是美元，这就是为什么市场风险厌恶时期美元会大幅走强。
担心自己资产安全性的投资者经常会想“如果我的财富缩水大於投资回报，购置何种资产可以补偿呢？
如果你的投资收益为10%，但是你的财富同期缩水15%，那么首先，高收益率下，你的财富增值了吗？
你说对了，没有增值。这就是为什么熊市期间大量投资者会首先考虑回避风险。这可以被称为“避险性资金流”，亦即投资者大量买入避险性美元。
下面的图表在风险偏好或者风险厌恶时期或许对投资者有些作用。
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