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2014年8月12日星期二

[转载财经篇~华尔街黑色星期二 千亿交易一日飞了







经济 财经新闻 2014-08-10 18:10 新闻由东方日报提供

2014年8月5日星期二,这一天很可能会成为华尔街并购市场纷乱历史中最黑暗的一天。在令人懊恼的短短几个小时之内,价值1200亿美元的并购交易不翼而飞,由此产生的冲击波传遍了股市,令人们不禁担心:自年初开始持续升温的并购交易热潮还能否持续。

梅铎取消收购华纳

第一宗取消的交易是21世纪福克斯公司(21st Century Fox)对时代华纳(Timer Warner)规模为710亿美元的收购。这家由鲁伯特梅铎(Rupert Murdoch)控股的媒体公司,将该交易的失败原因归结於时代华纳未能「仔细考察一下原本极具吸引力的开价」。

该声明的发布,为一场许多人以为会持续数月的收购大战画上了句号,而实际上距离梅铎公开其收购意愿只有3周。

这一新闻爆出之後,对这位强硬媒体大亨退出该交易「真实」原因的种种解读,在几分钟内就传遍市场。投资者对此也毫无准备,致使时代华纳的股价在盘後交易中大幅下跌11%。与此相反,尽管福克斯在提出收购要约後股价一直在稳步下跌,消息传出後其股价却上升了6.7%。

孙正义撤出竞购T-Mobile

两小时後,就在湿热的夏夜降临纽约之际,市场中开始出现新的传闻。传闻表示,日本亿万富翁孙正义(Masayoshi Son)控股的移动电话运营商Sprint已撤出了对其对手丶运营商T-Mobile美国(T-MobileUS)数十亿美元的竞购。

不过,该案例中交易的失败,与其说是出於沟通不畅,不如说是政治阻力所致。

尽管从未发出正式收购要约,对於这样一宗会把美国第三大和第四大移动电话运营商合并的交易,孙正义还是因反垄断问题遭遇了监管机构的坚决反对。

他对(与监管方)抗争的耐心(或许应该说是欲望)终於在过去几天里消散,从而结束了自去年底拖延至今的这场与华盛顿间假想中的抗争。这一决定抹去了Sprint 15%的市值,而T-Mobile美国的股票则下跌了9%。

令局面愈发复杂的是,上周二早些时候有消息传出,T-Mobile美国正准备正式拒绝法国移动电话运营商伊利亚特(Iliad)主动提出的收购要约。後者打算斥资150亿美元收购前者部份股份。

除了这些重磅炸弹,市场中还有一些令人失望的「垫场戏」。

上周三,美国药品连锁店沃尔格林(Walgreens)正随时准备推进对英国药店联合博姿(Alliance Boots)剩馀股份的买入。这一100亿美元的并购交易目前进展顺利,去年该公司就已买入联合博姿多数股份。

然而,关键在於这家美国公司预计不会借这次并购交易将总部迁往欧洲——这是一种众所周知的「税收倒置(tax inversion)」手段。沃尔格林本可以以此规避美国过高的企业税率,省下数十亿美元。然而它却选择屈从於强大的政治压力而不是投资者的压力。为此,它的股价下跌了4.2%。

此外,我们也不应错过在促成交易方面的负面新闻:美国财政部(Treasury)重申了对「税收倒置」行为的反对态度。目前,华尔街(Wall Street)日益强烈地感受到,美国政府将会尽早而不是更晚一些采取行动,立法阻止「税收倒置」行为——这种方式已在今年被证明是促成并购交易的催化剂。而财政部的表态则令这种感觉愈发强烈。

此外,周二亿万富翁俱乐部的大面积悲剧也令人印象深刻。

意法大亨要约遭遇挫败

两名并购老手梅铎和孙正义眼睁睁地看着几个月的工作付之东流,一同打水漂的还包括部份决非无关紧要的名誉资本。意大利亿万富翁丶联合博姿主席斯特法诺佩希纳(Stefano Pessina)一直被许以在沃尔格林的极高职位——如果避税开展下去的话。与此同时,控股伊利亚特的法国大亨沙维尔尼尔(Xavier Niel)预计也会发现,他在不到一周前提出的要约正式遭遇挫败。

一天之内上演这麽多反转戏码,确实非比寻常,不过这一天也许来得十分及时。

过去6个月里并购市场已大幅扩张,到7月份全球并购交易的规模突破了2兆美元——这是2007年以来最快达到这一规模的一年。然而即便是在充满失败交易的这天以前,在美国政府对「税收倒置」的厌恶情绪进一步压制市场的「动物精神(animal spirits)」之际,仍有人在问这波热潮将持续多久。

不过,并购市场的波动就是这样,新的大规模交易的消息会轻而易举地令市场情绪乐观起来,并帮助抚平华尔街「黑色星期二」造成的伤痛。

并购交易忽告吹 对冲基金押错宝

在被一些交易员称为「终极决战日」(Arbageddon)的一天,押注大型企业并购的对冲基金,即套利投资者,遭遇了数年来的最大失败——两项交易告吹,监管机构暗示他们可能采取一些措施来阻拦其他一些交易。

在24小时之内的一连串快动作中,福克斯娱乐集团(21st Century Fox Inc.)撤销了对时代华纳公司(Time Warner Inc.)的800亿美元收购提议,Sprint Corp.放弃了对T-Mobile美国的收购计划。

Walgreen Co.决定,如果收购了联合博姿(Alliance Boots GmbH)也不会为了少交点税而搬到海外去,导致股票大幅下挫,这令其他一些交易员乱了阵脚。而且美国总统奥巴马(Barack Obama)表示,政府正在密切关注有争议的税务问题驱动的并购,而这对近期的并购热潮起了推波助澜的作用。

经纪商和交易员都把这一变化称为「大屠杀」。

海纳国际集团(Susquehanna International Group LLP)的分析师许京(KingShe)称,市场情绪不太好。他在接受采访时表示,这是金融危机之後套利投资者遇到的最黑暗一天。

他说,一个交易破裂了,可以毁掉你的一整年。

上述突如其来的打击,可能毁掉了原本可能是押注公司事件结果的交易员春风得意的这一年。

根据研究公司HFR Inc.的数据,事件驱动型的对冲基金(从并购等公司行动中牟利)在今年上半年涨幅超过了4%,跑赢了对冲基金平均表现。

Jana Partners LLC丶鲍尔森公司(Paulson & Co.)等对冲基金公司都受到了交易失败的影响,这对海外并购的前景而言可能不是个好兆头。税收优惠为海外并购提供了机会。一些交易悬而未决的公司的股价受到打击,这些公司正准备通过「倒置」策略从中获利。研究机构MKM Partners的穆尔(Keith Moore)说,Sprint和时代华纳交易失败的时机,再加上「倒置」策略的动向,这对交易员来说是三重打击。

美阻税收倒置

美国财政部说,正在想办法阻止企业采取「倒置」策略。与此同时,Walgreen说,将尝试在海外与其他企业联合,但不会改变纳税地。

股东们一直在催促Walgreen在海外重新注册。Walgreen股价上周三下跌14%至59.21美元,该公司的股价上周二下跌4%,当时有消息称,该公司将继续留在美国国内。该连锁药店上周还发布了低於华尔街预期的新利润目标。

据投资者文件和知情人士透露,对冲基金经理罗森斯坦(Barry Rosenstein)麾下的JANA PartnersLLC仅上周三一天就浮亏逾1.4亿美元。JANA Partners LLC一直在力促Walgreen为税收目的移师海外。

对对冲基金来说,近几个月来为数不多的亮点之一就是在并购等公司动态方面的押注。

在此类押注中,套利者通常会赌目标公司股价上涨。

时代华纳股票期权(到期日为下周五丶执行价分别为85美元和80美元的看涨期权)的价值在交易告吹的消息出来之後大幅下降,这表明此类对并购的押注可能迅速带来不利後果。

看涨期权持有者有权在某一特定日期之前,以某一固定价格买入股票。

Trade Alert的数据显示,8月份执行价为80美元的看涨期权的价格在上月月中时为将近5美元,到上周三闭市时,已跌到17美分。

通常来说,如果股价上升,看涨期权的买家将获利。

资料来源:http://cnews.cari.com.my/news.php?id=634300

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